Definizione
La correlazione è una misura statistica che indica quanto i rendimenti di due asset si muovono insieme nel tempo. Il suo valore oscilla tra -1 e +1:
- +1: i due asset si muovono sempre nella stessa direzione con la stessa intensità (correlazione perfetta positiva)
- 0: nessuna relazione sistematica tra i movimenti dei due asset
- -1: i due asset si muovono sempre in direzioni opposte (correlazione perfetta negativa)
Perché conta per la diversificazione
La correlazione è il cuore della teoria moderna del portafoglio sviluppata da Harry Markowitz. Combinare asset con bassa correlazione tra loro riduce la volatilità complessiva del portafoglio senza necessariamente ridurne il rendimento atteso.
In altre parole: se un asset scende, un altro con correlazione bassa o negativa potrebbe scendere meno, rimanere stabile o persino salire — attutendo le perdite complessive.
Esempi concreti
- Azioni vs azioni dello stesso settore: correlazione tipicamente alta, vicina a +0,8/+0,9. Diversificare tra titoli dello stesso settore offre poco beneficio reale.
- Azioni vs obbligazioni governative: correlazione storicamente bassa o negativa, intorno a 0 / -0,2. Per questo i portafogli bilanciati azioni/obbligazioni hanno avuto storicamente oscillazioni contenute.
- Oro vs azioni: correlazione bassa, spesso vicina a 0. L'oro tende a comportarsi diversamente nei momenti di crisi, rendendolo un potenziale elemento stabilizzatore.
- Bitcoin vs azioni tecnologiche: negli ultimi anni correlazione più alta del previsto, specialmente nei momenti di stress di mercato.
Attenzione: la correlazione cambia nel tempo
La correlazione non è fissa. In periodi di crisi acuta — come il marzo 2020 — molte correlazioni convergono verso +1, cioè quasi tutto scende insieme. Questo fenomeno si chiama correlazione di coda ed è uno dei rischi della diversificazione.
Da ricordare
Per costruire un portafoglio ben diversificato non basta moltiplicare gli asset: bisogna sceglierli guardando anche alle correlazioni tra loro. Due ETF azionari sullo stesso mercato non offrono vera diversificazione.